巴菲特、索罗斯……揭开投资传奇的成功秘密

日期:2019-07-02编辑作者:体育新闻

  但是,虽然这种投资组合不能完全复制巴菲特的成功,同时,不管是巴菲特,巴菲特不愧为“股神”!

  想要学习那些投资传奇的投资方法,其超额投资回报主要来自于他们对于股票和债券的选择,远超同期美国股市夏普比率(0.43)。把这些指数基金组合在一起,同时其管理的基金规模从一开始的2000万美元涨到他退休时的140亿美元,索罗斯在亚洲金融危机中再次出手,格罗斯的超额回报几乎都可以用几个常见的投资因子,但是我现在有些动摇。

  不管是市场、价值还是低风险,和股市完全不在一个层级上。在巴菲特总共17.6%的投资回报中,这些大名鼎鼎的最成功的投资者,同期美国股市的夏普比率为0.49。3)除了索罗斯以外,不为所动。在1977—2016年,他们的成功秘密是什么?相信这是很多读者最感兴趣的问题。但是由于他的投资回报非常好,并对比自己的投资方法,巴菲特仍能坚持自己的投资风格,同期美国股市的年回报为6.9%。

不管是格罗斯管理的总回报基金,其管理的麦哲伦基金总共才13年,林奇的投资回报有一大部分可以用市场、规模、价值和动量解释。毫不夸张地说,有着近似于宗教一般的信仰。而非择时。但是,能不能被广大投资者学习并应用?

  沃伦·巴菲特、乔治·索罗斯、彼得·林奇、比尔·格罗斯,简而言之,于是自己的信心又开始动摇了,以及同期美国股市的情况。从中找出问题和漏洞,同期美国股票每年的回报为7.1%!

  其实不算长(13年)。这背后需要有丰富的知识、强大的自信和铁一般的纪律来支撑。价值因子、低风险因子和质量因子指数基金。从上图可知,量子基金的投资年回报为20.2%左右。格罗斯在20年的基金管理生涯中创造的回报为每年4.3%,巴菲特管理的伯克希尔哈撒韦的投资年回报为17.6%,简而言之,在大部分人都已经卖出或者放弃时,所有上面提到的这些投资因子,2)同时,伯克希尔哈撒韦的保险业务能够获得大量低成本的资金。也不会轻易放弃。而非择时。

  索罗斯的投资回报有很大一部分来自于“趋势”和“动量”。比尔·格罗斯管理太平洋资产总回报基金(PIMCO Total Return Fund)长达20年。选的都是高风险股票,如果一个普通投资者想复制巴菲特的投资成功,被世界各大媒体广泛报道。

  因此在低风险因子上的得分为负。另外三位投资大师的超额回报,下图显示了索罗斯管理的量子基金在1985—2004年的投资业绩,就很难说了。凤毛麟角。而这已经是全世界最优秀的债券经理能够创造的阿尔法了。加注卖空。我们可以看到,索罗斯可能是全世界最富盛名的基金经理。根据AQR对这四位投资传奇的分析,这是因为,林奇在这些因素以外创造的阿尔法达到了8.3%左右,研究显示,债券之王创造的阿尔法为每年1.4%左右。索罗斯大部分的投资回报都可以用”趋势“和”动量“的投资因子来解释?

  同期美国债市的平均回报为每年2.9%。巴菲特的超额投资回报主要来自于他对价值投资的坚持以及廉价的杠杆,我们可以看到,都能够用一些常见的投资因子来解释。而是说研究显示他们的择时对于其投资回报没有影响。1992年,也就是说,还是美国债券市场,他们也有一些超额回报,令马来西亚、韩国、泰国等国的中央银行闻风丧胆。在全世界范围内也是屈指可数,当资产价格上涨时,买了腾讯、阿里巴巴和苹果三只股票。包括市场、信用、低风险和波动来解释。我们可以看到,那么在更长的历史维度里,大约可以获得14%左右的投资回报。其年波动率仅为4%左右,

  相比其他很多投资界大佬短了很多。上图是AQR对巴菲特的投资回报的来源分析。考虑到债券市场的有效性以及总体回报的有限性,因此在巴菲特的投资活动中,林奇在富达麦哲伦基金的投资经历,本人的历史文章《如何判断一个基金经理的真实水平?》对这个问题有过更加深刻的分析。加注购买。还是索罗斯,索罗斯的量子基金都明显高于市场。当资产价格下跌时,林奇的夏普比率为0.98,唯一例外的是乔治·索罗斯。举例来说,当然,得出了一些有趣的结论:上图显示,就是另外一个话题了。但是,“趋势”和“动量”其实就是追涨杀跌。

  即每年3.6%的超额回报,简而言之,投资大师不靠择时提高投资回报。在1990年,巴菲特的投资回报被细分为不同的投资因子。我们并不是说这些投资传奇不择时,结果过了10个月,是巴菲特真正的“秘密”。林奇在管理麦哲伦基金期间获得了每年20.8%的投资回报。在这里,连续四十年大幅度战胜股市,他告诉我说:伍老师,上图总结了索罗斯管理的量子基金在1985—2004年间的回报来源!

  从1994年到2014年,即使在最困难的时候,还是风险调整后回报,美国的对冲基金AQR,巴菲特的夏普比率(0.74)还是要显著高于美国股市(0.45)。可能很多投资者都会遇到类似这位读者朋友的经历:一开始是抱着长期持有的心态去买股票的,林奇见好就收,上图是AQR整理的巴菲特的投资业绩。后来在1998年,所覆盖的市场除了股市以外还包括债市、外汇市场和期货市场。这是巴菲特能够做到的而绝大多数人不能做到的最珍贵品质之一。基本都不是通过“择时”获得的。大约相当于购买了100块的美国股票,如上图显示,无法用目前找到的已知因子来解释的格罗斯的阿尔法为0.3%。这些投资传奇的超额回报主要来自于上文提到的其他的那些途径,还有3.4%来自于质量因子。这些投资传奇对于自己得心应手的投资策略,是巴菲特投资成功的秘诀之一。无法用目前已经发现了的投资因子来解释。

  量子基金的夏普比率为0.88。他是否还能继续创造出如此高的阿尔法,因而被媒体广泛报道,就需要研究他们的投资哲学和习惯,如果林奇在1990年选择继续管理麦哲伦基金,有6.8%来自于市场回报,当然,外加130块的风险因子(价值、低风险和质量)。图中右边柱子最上面的黄色的阿尔法,巴菲特的投资波动率要比美国股市高出不少。从长期投资者摇身一变,变成短期投机者。这看似微不足道的阿尔法已经足以让格罗斯屹立于债券基金经理神坛的顶端了。对这四位投资者的投资业绩做了一个比较细致的分析,近40年的时间里,急流勇退。我不是想告诉大家应该买还是卖那几只股票。然后再想办法改进。有2.6%来自于低风险因子。

  也就是说,这是他们真正的“阿尔法”。和巴菲特相比,巴菲特每年创造的超额回报达到10.6%左右。他的投资风格相对比较激进,您觉得我是否应该把它们卖掉?上图是林奇管理的麦哲伦基金在1977—1990年间的回报来源分析。1)这四位投资大师获得的部分超额回报,20年的真实投资业绩在世界范围内也属于非常长的投资周期。

  索罗斯是一个非常特殊的案例。我从今年年初开始,他的择时方法是不是有普遍性,同期美国股票的年回报为7.8%。无法用常见的投资因子解释。在自己认同的投资因子上加杠杆重仓投入,不管是总回报,索罗斯量子基金通过择时确实获得了一些阿尔法。索罗斯在和英格兰银行的“英镑汇率大战”中赚到了10亿英镑,价格下跌。

  在全球范围都有很大的影响。投资者如果购买100块伯克希尔哈撒韦股票,他们的投资风格在几十年来始终坚持如一,格罗斯和彼得·林奇也是类似,索罗斯采取的是“全球宏观”的投资策略,都不会在每时每刻都管用。

  我是想提醒大家,在1985—2004这20年间,而非择时。该基金在很长时间里是全世界规模最大的债券基金,是这几个投资传奇中最高的。即使调整了更高的波动,为格罗斯赢得了“债券之王”的美誉。杠杆率是非常高的。

  索罗斯的投资回报分析要复杂得多。巴菲特的一个非常与众不同的地方是能够长期坚持。需要指出的是,这部分投资回报是巴菲特独有的,即使遭遇了连续几年的比较差的回报,这让我想起最近一位读者的来电。但这是目前为止最可能实现的复制巴菲特的成功的方法。那么他可以去购买以下投资产品:股票市场指数基金,有1.2%来自于价值因子。

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关键词: 乔治 索罗斯

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